研报以为，2025年12月22日欧盟乳制品反补助查询裁决成果发布，我国对欧盟六类（奶酪+稀奶油）进口乳制品收取“反补助税保证金”，从价份额在28.6%—42.7%。1—10月反补助税保证金相关乳制品进口量近25万吨，短期利好国内需求提高，本乡企业有望捉住窗口期推进供应链国产代替，看好奶酪、稀奶油国产代替加快。

  2025年12月22日欧盟乳制品反补助查询裁决成果发布，我国对欧盟六类（奶酪+稀奶油）进口乳制品收取“反补助税保证金”，从价份额在28.6%-42.7%。1-10月反补助税保证金相关乳制品进口量近25万吨，短期利好国内需求提高，本乡企业有望捉住窗口期推进供应链国产代替，咱们看好奶酪、稀奶油国产代替加快。

  ▍欧盟乳制品反补助查询裁决成果发布，我国对欧盟六类进口乳制品收取“反补助税保证金”，从价份额在28.6%-42.7%。

  2025年12月22日商务部发布对欧盟进口乳制品反补助查询的开始裁决，2025年12月23日起欧盟进口经营者在进口产品时，需依据我方测算的各公司“从价补助率”向我国海关付出相应的暂时“反补助税保证金”，相关保证金率根本在28.6%-42.7%之间。本次反补助查询开始于2024年8月21日，主要是针对奶酪及稀奶油相关的六类进口乳制品，其间补助查询周期为2023M4-2024M3，工业危害查询期为2020M1-2024M3。2025年8月18日，商务部宣告将查询延伸6个月，至2026年2月21日。

  ▍1-10月反补助税保证金相关乳制品进口量近25万吨，短期利好国产需求。

  依据海关总署，2025年1-10月我国累计从欧盟进口345万吨乳制品（折算为原奶，下同），其间反补助查询相关品类进口24.6万吨，奶酪/稀奶油别离为18.3/6.3万吨，别离占我国进口乳制品的25%/2%，咱们估计反补助税保证金的收取短期将直接利好本乡相关乳制品需求提高。

  此前欧盟作为我国交易最惠国，深加工乳制品进口关税税率在8%-15%之间，国内奶酪/稀奶油产品比国外进口产品价格低20%-40%/35%-45%，本次加征的反补助保证金有利于短期拉大国内外产品价差，推进奶酪、稀奶油产品国产代替进程加快。在欧盟进口品价格普涨的布景下，咱们估计国产奶酪有望捉住窗口期，切入国内B端供应链，国产稀奶油将加快代替，一方面国产贱价代替量增逻辑更顺；另一方面有望进一步翻开国产稀奶油价格带，赢利亦有望愈加合理（此前受进口品限制，国产品价格带遍及在300-400元/箱）。

  消费景气量下行；餐饮康复没有抵达预期；涨价成效没有抵达预期；职业竞赛加重；新式途径冲击超预期；原材料价格继续上行；食物安全问题。