出栏稳步添加，价格有所回落，上半年归母净赢利同比-74%。公司2025上半年完成经营收入83.53亿元，同比+7.02%，其间Q2完成经营收入42.67亿元，环比+4.42%，同比+2.98%，首要得益于出栏坚持添加；公司2025上半年完成归母净赢利1.49亿元，同比-74.10%，其间Q2完成归母净赢利-0.57亿元，环比-127.79%，同比-111.58%，根本原因系Q2国内畜禽价格回落显着，黄羽肉鸡饲养堕入亏本，一起公司因存货减值计提而承认财物减值约6700亿元。

  黄鸡行情阶段低迷，但公司出栏坚持添加，本钱改进显着。公司2025H1完成肉鸡出栏2.60亿羽，同比+10.37%，增量大多数来源于华南、西南、华中等地发展中子公司的产能爬坡。价格这一块，上半年国内黄羽肉鸡行情低迷，公司2025H1肉鸡出售均价同比-18.40%至10.77元/kg。行情虽有回落，但公司养鸡板块出产成果从始至终坚持较强竞争力，叠加饲料原料本钱下降，2025H1肉鸡彻底本钱现已降至11元/kg以内，单羽亏本估计在0.50元/kg左右，后续随下半年消费旺季到来，盈余有望随行情改进。

  肉猪出栏同比翻倍添加，饲养本钱继续优化。随猪场产能逐渐开释，投苗量添加，公司2025H1完成肉猪出栏94.96万头，同比+118.35%。依托自有猪场建造以及外部优质猪场整合，公司到2024年底的生猪饲养产能已达200万头，后续生猪出栏有望继续坚持较快添加。盈余方面，公司2025H1肉猪出售均价15.07元/kg，同比跌落5.29%，肉猪彻底本钱获益生物安全防空晋级、饲养功率提高以及饲料本钱下降，2025H1已降至12.8元/kg，终究对应单头盈余挨近300元。考虑到当时生猪职业短期呈降重趋势，中期母猪及仔猪补栏慎重，2025下半年以及下一年的猪价中枢有望继续坚持坚硬，公司肉猪饲养板块依托饲养本钱改进和储藏产能开释，有望继续坚持较好盈余。

  危险提示：饲养过程中产生不可控疫情，粮食价格大大上涨，食品安全危险。出资主张：咱们坚持公司盈余猜测，估计公司2025-2027年归母净赢利分别为10.50/15.18/16.22亿元，对应2025-2027年EPS分别为1.27/1.83/1.96元，2025-2027年PE分别为16/11/10X。公司作为国内黄羽肉鸡饲养龙头，出栏稳步扩张，本钱继续改进，一起生猪饲养产能正快速开释，单头盈余处于职业领先水平，坚持“优于大市”评级。