职业供需体现：11月生猪均价继续下行，环比降幅收窄。农业乡村部监测多个方面数据显现，2025年11月仔猪、活猪和猪肉均价别离为24.25元/公斤、12.55元/公斤和23.05元/公斤，环比改变别离为-5.99%、-0.20%和-1.54%。猪价在11月连续了下行趋势，但环比降幅有所收窄。12月猪价窄幅震动，到12月10日，全国外三元生猪均价11.30元/公斤。

  供给端：11月饲养端出栏活跃，竞赛十分剧烈，规划企业出栏压力大，月度方案完成度一般，中小饲养户和二育群体认卖出栏，全体供给宽松。需求端：季节性提振作用有限，鲜销走货不畅，屠宰企业存在被逼入库状况，自动补库需求缺少。需求端缺少有力支撑，11月生猪屠宰开工率环比下降0.30个百分点至34.12%。因为上市节奏加快，11月职业出栏体重略有下滑。

  产能改变趋势：国家统计局数据显现，9月末能繁母猪存栏量4035万头，环比下降0.07%，比较二季度末削减9万头。从三方数据剖析来看，9月涌益能繁存栏样本数据环比8月下降0.84%，钢联样本数据环比下降0.28%。官方与三方数据趋势共同，猪价加快下行趋势下，产能去化趋势已现。

  方针调控叠加价格低迷，产能去化有望加快。国家统计局数据显现，10月末能繁母猪存栏量3990万头，环比下降1.10%。前期会议清晰产能调控、出栏体重和资金环保等要求，现在方针调控已进入全面落实阶段。到25年12月19日，职业均匀自繁自养生猪头均盈余-130.88元，外购仔猪盈余-189.50元/头，饲养继续亏本。跟着调控落地与亏本堆集，产能去化有望逐渐加快。

  后市周期预判：方针引导下的产能调控仍是未来一段时间的中心旋律，产能去化通道已敞开，后市有望逐渐加快，猪价有望在26年下半年迎来向上拐点。优质产能本钱优势进一步凸显，并在调控完成后迎来更好的盈余弹性。估值方面，职业指数PB有所上升，但仍处前史中位数以下，板块估值具有安全边沿。标的方面主张重视本钱职业抢先，成绩完成度高的头部饲养标的牧原股份，其他获益标的包括温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等。

  出售均价环比微增。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新期望11月份完成生猪出售均价别离为11.56、11.71、11.56和11.54元/公斤，均价环比别离变化0.09%、1.21%、2.48%和2.30%。

  出栏量环比下降。牧原股份（商品猪）、温氏股份、新期望和正邦科技10月份完成生猪销量别离为660、435、157和87万头，环比别离变化-6.70%、11.83%、-6.98%和-4.35%。

  出栏均重全体下降。牧原股份、温氏股份、新期望11月出栏均重别离为123.04、101.98和100.17公斤。已发布月度出栏体重的公司出栏均重涨跌互现，均匀出栏体重下降。

  危险提示：畜禽价格动摇危险，上市企业出栏量扩张没有抵达预期，动物疫病危险，企业本钱操控没有抵达预期等。