近期南美天气持续好转，拉尼娜影响暂时未显现。大连豆粕跟随美豆震荡运行。美豆期货价格已回落至突破前箱体区间上沿关键位置。后续一方面要关注美豆具体出口情况，另一方面，需关注南美拉尼娜天气能否造成持续影响。策略上等待南美天气变化，主力05合约择机逢低布局多单。

  豆油棕榈油主力合约均跌破11月以来的区间震荡的下沿，油粕比下跌，短期要注意油脂延续下行压力。在拉尼娜背景下，中期南美大豆产区天气是主要的矛盾点，天气状况仍需要一些时间观察。而海外棕榈油方面马来西亚市场现状仍然面临高企的仓库存储上的压力，虽然11月份产量环比下降了，但是下降力度少，而需求表现得更差，因此我们要谨慎后续几个月的产量降幅低于往年的情况出现，这样轻易造成高库存的压力周期拉长。短期注意油脂供需面疲弱带来的压力。

  菜系自身变数仍来自进口端，市场存在对中加经贸关系缓和的预期，这使得国际菜籽供需宽松的格局发挥力量，加籽库存集中于农场环节，随着农场主为2026年播种做筹划，销售将较此前更为积极，为期价带来更多下行动力。进口澳籽即将开榨，关注澳籽商业进口资质放开的可能，一旦商买增多，菜系价格仍将下沉。综合看来，菜系看点仍在供给端，宽松预期仍在对菜系期价施压。

  国产大豆主力合约增仓，价格下降。本周国产大豆购销双向交易显示竞价拍卖底价3900元/吨，溢价130元，成交均价4030元/吨。轮入底价4000元/吨。进口大豆本周也在进行竞价交易，拍卖了51.3万吨，成交均价3852.1元/吨，成交比例62.9%。总体能看到短期政策端在向市场投放供应。国产大豆新作的基本面表现为供应端收紧，市场也存在惜售情绪。短期持续关注政策和基本面的表现。

  东北及北港玉米现货有松动迹象。东北农户惜售情绪略减弱，下游对高价优质粮开始有观望现象。华北玉米采购积极性有所降温，下游以按需采购为主，价格走平。阶段性供需错配逐步缓解。上游售粮积极性有上涨的趋势，而下游采购无明显增量。未来关注东北售粮进度以及玉米小麦等拍卖情况，短期大连玉米期货03合约高位震荡偏弱回调，关注短空机会，注意风险。05合约行情相对温和，先以观望对待。

  生猪盘面日内窄幅波动，现货方面亦变动不大，北方部分省份偏弱行情。随着冬至临近，消费端有所增量，屠宰量环比增加，不过供应端依然宽松，加上二育也在快速出栏，整体现货价格依然窄幅波动，盘面弱势震荡。当前行业体重仍然较高，后期面临一个去库过程。中长期来看，历史上猪周期底部多呈现双底“W”型特征，10月猪价低点大概率为首次情绪性筑底，预计明年上半年猪价在供应压力持续和需求淡季背景下仍有较大概率构成二次探底。

  鸡蛋期货各合约均不同程度下跌，整体增仓近万手。远月合约继续回落，由于前期资金快速拉升后升水幅度较高，缺乏进一步上冲动能，盘面持续回落中。1月合约由于河北产地报价上调，回落幅度较小。后期行业基本面逐步改善，处于牛熊转折期。远月已经见到阶段性高点，后续持续关注鸡苗补栏和老鸡淘汰。

  昨天郑棉有所回调，本周的上涨主要受到传言的扰动，但消息仍有待验证。棉花现货主流销售基差总体持稳。虽然今年新棉增产幅度较大，但商业库存同比基本持平，销售进度偏快，也给盘面带来较强的支撑。目前处于淡季，但需求总体持稳，关注春节前需求能否出现小旺季。截至11月底，全国棉花商业库存为468.36万吨，环比增加175.3万吨，同比增加1万吨。截至12月11号，国内棉花累积加工量为579.4万吨，同比增加83.6万吨。纺企对于原料需求仍存韧性，纺企成品库存不高，下游纺企现金流尚可。近期郑棉表现震荡偏强，产业能关注套保机会，操作上多单谨慎持有。

  隔夜美糖震荡。印度和泰国开榨，产量预期较好，关注后续生产情况。从基本面看，国际市场供应较为充足，美糖上方仍面临很多压力。国内方面，从交易逻辑来看，市场的交易重心转向新榨季的产量。目前广西生产进度偏慢，产糖量同比偏低。不过，从产量预期来看，今年广西天气条件较为有利，25/26榨季广西增产预期较强，关注后续生产情况。

  期价回落。现货方面，距离春节备货仍有较长时间，需求进入淡季，市场走货偏慢。从交易逻辑来看，市场的交易重心转向需求。目前需求进入淡季，市场总需求会降低。另外，果农和贸易商的惜售情绪较强，也影响了走货速度，导致近期走货偏慢。综合看来，市场看空情绪有所增加，操作上维持偏空思路。